图表10：微美全息分业务成本情况(万元)

资料来源：招股说明书，招商证券

报告期内毛利率水平总体呈上升趋势。AR广告业务毛利率上升主要系在有效控制成本的同时增加收入;AR娱乐业务毛利率上升主要系毛利率较高的手机游戏业务占比增加。

图表11：微美全息分业务毛利率情况

资料来源：招股说明书，招商证券

3.3 费用端：总体费用率保持稳定，管理费用率上升主要系首次公开发售带来的相关费用

销售费用：2017、2018、2018年第一季度、2019年第一季度分别为：123万、121万、25万和32万;对应销售费用率分别为：0.64%、0.54%、0.52%和0.41%。

管理费用：2017、2018、2018年第一季度、2019年第一季度分别为：1.33亿、1.81亿、0.34亿和0.63亿;对应管理费用率分别为：12.82%、13.24%、12.30%和15.43%。

研发费用：2017、2018、2018年第一季度、2019年第一季度分别为：0.59亿、0.44亿、0.15亿和0.16亿;对应研发费用率分别为：5.05%、3.56%、3.33%和1.82%。

2019Q1管理费用率上升主要系首次公开发售的审计费及其他专业费用增加(约430万元)，摊销及折旧开支增加(约90万元)，及薪酬等其他费用增加(约90万元)。

图表12：微美全息销售费用、管理费用和研发费用情况(万元)

资料来源：招股说明书，招商证券

图表13：微美全息费用率情况

资料来源：招股说明书，招商证券

3.4 净利润：净利润率逐年攀升

净利润：2017、2018、2018年第一季度、2019年第一季度分别为：0.73亿、0.89亿、0.22亿和0.37亿;对应净利润率分别为：38.19%、39.60%、45.15%和47.77%。

图表14：微美全息净利润(亿元)和净利润率情况

资料来源：招股说明书，招商证券

四、全球和中国全息AR产业概述

4.1 AR和全息AR的介绍

AR是一种显示概念，涉及真实世界环境和虚拟对象的集成，与VR的概念相反，VR仅涉及人造物体和空间。现实和虚拟之间的交互的AR显示可以通过二维(“2D”)屏幕、头戴式设备或3D空间来实现。

基于2D屏幕的全息AR

当前基于2D屏幕的全息AR的常见示例是使用ARSDK创建的智能手机应用程序，例如Apple的ARKit和Google的ARCore。这些应用程序将数字对象集成到预先录制的视频或实时捕获的环境中，即使设备四处移动，对象也不会改变它们与周围环境的相对位置。因此，它为观众创造一种感知，即物体的数字全息图是现有视频馈送或环境的一部分。

基于头戴式设备的全息AR

基于头戴式设备的全息AR的流行示例包括Microsoft HoloLens、Magic Leap和Google Glass。它的工作方式与基于2D屏幕的全息AR类似，但它使用头戴式设备并依赖于实时捕获的环境。这引起了全球的关注，但由于价格昂贵，主要针对企业客户。