事件描述

公司发布2014年半年报。报告显示，2014年上半年公司实现营业收入40.28亿元，同比增长12.28%；实现归属于上市公司股东的净利润8648万元，同比增长37.14%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5826万元，同比增长24.94%。2014年上半年公司全面摊薄EPS为0.23元。

事件评论

收入延续快速增长，业绩表现超出市场预期：公司2014年上半年收入保持快速增长的主要原因在于：1、4G建设拉动公司数据缆和软电缆业务收入高速增长，与此同时海外市场持续发力，拉动公司铜缆通信板块收入高速增长；2、公司创新营销模式、开发新市场，致使公司电力传输板块收入大幅增长。公司2014年上半年净利润加速增长的主要原因在于，投资收益增长、政府补贴增加的同时，应纳税所得额减少、少数股东利润分配占比下降。受产品价格下滑、低毛利产品收入占比提升的影响，公司毛利率略有下滑。我们预计，随着后续公司光棒产能逐步释

费用管控成效显著，盈利能力持续回升：2014年上半年公司期间费用率同比下降了1.23个百分点，主要原因在于：1、规模效应凸显的同时，公司加强管理费用管控力度，致使管理费用率同比下降了0.71个百分点；2、公司募投资金到位偿还部分银行贷款，降低了相关财务费用，致使财务费用率下降了0.47个百分点。可以预见，随着公司费用管控效果进一步显现，公司整体盈利能力将延续平稳增长的趋势。

多业务布局+外延扩张并举，确保公司持续成长：中国4G建设势必会拉动接入网、传输网光纤光缆需求快速增长，公司作为光纤光缆行业龙头企业，无疑将会充分受益于4G行业高景气。此外，公司铁路缆有望继续受益于铁路轨道交通行业高景气，而公司新产品特种导线、高压电缆、海缆等市场空间广阔，市场开拓进展良好，有助于推动公司电力传输板块延续高速增长态势。与此同时，我们判断，公司未来将通过外延并购谋求在移动互联网等新业务方向上的发展，有利于公司长期成长。

投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年EPS为0.94元、1.15元、1.33元，维持对公司“谨慎推荐”评级。