手游公司目前存在的问题是，这一款游戏成功了，很难保证下一款也同样能够成功。除了腾讯这种平台比较大的公司，其他很多的游戏制作商，在制作了一款成功的游戏后，后续很难有成功的游戏。

内地手游公司飞鱼科技日前递交IP O申请，目标今年底前在港交所上市，集资额12亿至15亿港元。

香港及内地多位受访人士昨日向南都记者称，手游行业竞争激烈，高毛利现状难以持久。国内优质手游平台基本被腾讯、百度等大企业所掌控，中小团队获得成功的概率变得越来越小。

今年7月合并成立

根据招股书，公司2014年上半年营收1.29亿元人民币，净利润7687万元，同比增66%。2011年、2012年、2013年的营收分别为3301万元人民币、1.58亿元人民币、1.45亿元人民币。

该招股书显示，2011年、2012年、2013年的营收分别为3301万元人民币、1.58亿元人民币、1.45亿元人民币，截至2014年6月30日上半年营收为1.2923亿元人民币。按非国际财务报告准则计算，2011年、2012年、2013年调整后净利润分别为2463万元人民币、1.21亿元人民币、7978万元人民币。截至2014年6月30日上半年调整后净利润为7687万元人民币，相比2013年同期增长约66%。

该份招股书称，飞鱼科技未来重点将放在产品自主研发上，持续提供更多高品质的手机游戏，以不断提升用户数量、粘性及活跃度。同时，将不排除通过投资、收购等方式丰富游戏类型、扩大研发团队。

南都记者了解到，飞鱼科技由厦门光环科技和凯罗天下于今年7月合并而成。其中厦门光环成立于2009年，其代表作为R PG页游《神仙道》，凯罗天下则是休闲游戏《保卫萝卜》及《保卫萝卜2》的开发商。目前二者玩家数量已经破亿。

招股书披露，飞鱼科技目前已推出7款手机游戏和网页游戏产品，并计划于2014年下半年至2015年陆续推出更多自主研发产品，同时将进一步拓展海外市场。

“公司部分游戏表现还可以。保卫萝卜在塔防游戏里面占有率较高。”深圳一位业内人士昨日向南都记者称，考虑到公司在行业里面规模偏小“募资额应该不会特别多。”

据昨日市场消息，公司集资额在12亿至15亿元。保荐人为花旗及美银美林。

南都记者昨日分别致电公司层面和港交所求证。截至发稿之际，公司方面未给出回复。港交所方面则表示，由于涉及企业隐私信息，不作评论。

手游中小团队成功率降低

“对于公司上市一事，早在两三个星期前，圈内即有提过，但大家都对此股有戒心，特別是手游市场，在国内外也竞争激烈。”香港一位投行人士昨日向南都记者表示。

上述顾虑并非没有道理。据业内人士分析，目前在成千款手游之中只有不到5%的游戏可以盈利。而进入2014年，作为手游增长巨大支撑的智能手机红利正在下降，中小团队在手游上面获得成功的概率变得越来越小。此外，目前国内优质的主要手游平台基本被腾讯、百度等大企业所掌控。

“手游公司目前存在的问题是，这一款游戏成功了，很难保证下一款也同样能够成功。除了腾讯这种平台比较大的公司，其他很多的游戏制作商，在制作了一款成功的游戏后，后续很难有成功的游戏。”前述深圳一位业内人士向南都记者表示。

该人士坦言，“这种现象不是靠砸钱就能改变。另外其实这种小公司很难有多少钱可以投入，只不过行业毛利率高，哪怕收入只有四五个亿，毛利率也可以有一两个亿。但这种现象是不可持续的。”

“所募资金用于游戏研发，也难保下一个能成功。因为目前大家都是在摸着石头过河。”该人士向南都记者说。

生不逢时？

群益证券(香港)高级营业经理梁永祥昨日亦向南都记者表达了类似观点。梁永祥称，从财务报表看来，由于公司现金流充裕以及毛利率高，飞鱼科技对比一众手游公司，素质属于中上水平。但由于国内外手游市场竞争剧烈，能长时间维持高毛利收益的游戏，成功率偏低。即使成功研发了一个‘叫好叫座’的手机游戏后，也可能很快被其他手游发展商，蜂拥模仿或抄袭，盈利很快便被蚕食，并缩短了游戏产品的生命周期。高毛利率日子无法持久。

市场的担忧不无根据。南都记者了解到，早前在港上市的云游控股(0484)，股价上市后曾接连创新高。随后股价表现转淡，后来公司有意借收购香港游戏“神魔之塔”，力图支撑股价。但自喜讯出现，到收购协订宣布落空，股价跌势未止。“从上市高见64港元，下探至现时16.08港元水平，足以令市场投资者对手游公司望而生畏。”前述香港投行人士向南都记者表示。

梁永祥亦称，飞鱼科技才于本年7月成立，前身由厦门光环科技和凯罗天下合并而成。凡此种种，均令市场投资者感到，公司急着来港上市集资。“预计该股上市，只会引起短线投机者兴趣。飞鱼科技选在此刻上市，只能以一句‘生不逢时’作总结。”梁永祥向南都记者表示。

采写：南都记者 张晓华