【备注：本文由广发证券钢铁团队推荐。目前在二级市场上，很多投资者更偏好资产更轻的产业互联网股票，从资金配比的角度看，这个偏好很好理解。但是“轻”和“重”都只是手段、不是目的。扩大领先优势、增强护城河才是目的，因此，我们判断各细分领域领先的产业互联网公司会逐步由轻转重，而这个“重”的过程，往往也是企业成败的关键】

有钱，任性”——2014年十大网络流行语。今天谈论快递与资本相关的话题，我们就从“有钱”说起。

一个有钱的游戏

都说中国资本市场有钱，这不仅仅是因为有太多资本参与其中，更是源于在这个市场上创造了太多的财富英雄与佳话。刚刚过去的2014年，对于中国创业企业来说是具有里程碑意义的一年。随着京东、阿里等一批公司登陆美股市场，在它们“梦想万一实现了”的同时，公司合伙人一夜暴富，数以万计的员工收获惊喜，资本市场上的众多机构也分享着这场盛宴带来的丰厚回报。

而这份收获的背后，却是太多的付出与沉淀。回顾过去几年的资本市场，特别是在互联网行业，有这样一个现象：

在行业翘楚脱颖而出之前，每个细分领域往往都会有一段疯狂融资的阶段。在资本的助推下，所有选手都竭尽全力地冲刺、扩张，希望在每个细分的赛道上占据并持续保持领先地位。然而，随着时间的推进，不断会有选手掉队，慢慢退出比赛。在这条路上，我们发现最终的胜出者也都经历了相当长的一段“修炼期”。他们潜心打磨自己的产品，提升自己的运营体系，不断推动IT系统的发展，他们“从轻到重”，而其中的“重”则往往是成败的关键。

将视角落在快递业：

一方面，全行业的高速增长受到越来越多的资本关注，每年都会有不少投资以及行业整合重组的案例出现;

另一方面，随着中国邮政速递物流撤销上市申请，目前尚未有一家快递公司明确自己的上市计划。快递在不断吸金壮大的同时，将会如何创造属于自己的财富神话呢?尽管我们在今天无法判断未来谁将成为“快递第一股”，但有一点可以确定，资本必将向优秀的全国性快递网络集中。

快递本身就是一个相对“重”的行业。未来，全国性的快递企业将进一步分化。在IT系统、转运场地、自动化设备、营运车辆、操作终端等各个方面，汇聚资源的企业将持续提升服务标准与客户体验，提升自身的品牌形象。资本也将凭借着其对回报的敏感嗅觉不断推高行业的门槛，中小型的快递企业将面临更加残酷的市场竞争与转型压力。

总而言之，快递确实是一个“有钱”的游戏。

一个创造价值的游戏

2014年不仅是“有钱”的一年，也是“任性”的一年。这一年中，有一群相当任性的家伙，它们有一个共同的代号——O2O。似乎一夜之间，“互联网思维”成了商业世界的基础，“羊毛出在猪身上，狗买单”的经营理念深入人心，免费、补贴的营销策略大行其道。以Uber、Airbnb等公司为代表的分享经济模式受到资本市场的热烈追捧，他们“去中介”“去闲置”的理念也确实降低了传统业务的交易成本，提升了社会资源的运营效率。目前在市场上，中国本地生活服务行业已经在近30个细分领域出现了大批的O2O创业企业。

我们注意到，在这些如雨后春笋般生长出来的O2O企业中，有相当一部分企业涉及到线下的“最后一公里”服务，包括餐饮外卖类的“饿了吗”、食材配送类的“青年菜君”、社区服务类的“爱鲜蜂”、校园快递类的“小麦公社”、众包跑腿类的“人人快递”等。

几乎每一类企业都把末端的极致服务作为自己的重要特色，而似乎这些又都是传统快递企业无法直接服务的区隔。

O2O在这一两年爆发也有其背后的逻辑。互联网特别是移动互联网的普及使得人们之间的连接更加简单，人均可支配收入的提高带来了消费升级的机会，对细分行业的深耕细作符合人们追求卓越品质服务的本性。

在快速发展的起步阶段，这些O2O企业往往借助于资本的力量对用户进行补贴，以此提高客户的黏性，改变客户的消费习惯，进而希望通过其他增值服务获取收益。之所以在此提到它们，并不是说它们将如何颠覆传统的快递行业，而是说它们从幼小到成熟也将走过一段漫长而坎坷的道路。但我们必须看到，即使像顺丰这样的快递业翘楚，也在积极尝试自身的业务拓展与O2O模式的落地。“跨界思考”“降维攻击”等观念也需要我们传统快递业的同仁们给予足够的重视。

任性不等于简单的烧钱，今天所有的商业尝试都需要回归它的本质，那就是创造价值。套用巴尔蒙特的一句诗：“为了看看阳光，我来到世上”，我想说“为了创造价值，我们拼搏在市场上”。

资本与快递的故事还将继续下去，未来还会有更多的选手加入到这场比赛中来。期待我们继续有钱，继续任性。