随着聚美优品(24.18, 2.18, 9.91%)、京东(滚动资讯)、阿里巴巴(滚动资讯)三家电商即将登陆美股，在美上市的中国电商将达到7家。而根据各家已公布的数据，上市中国电商的估值或市值从4200万美元到240亿美元不等，这种悬殊引起了行业内外的广泛关注，也引起了美股投资者的热议。而股价和估值悬殊的背后，既有各家经营境况的差异，也有来自市场的“算计”。

美股市况不佳，但一场来自中国互联网公司的扎堆上市却在美国掀起波浪。从现有的信息显示，今日，化妆品电商聚美优品将在美上市，5月22日3C电商京东将在美上市，紧接着，国内电商NO.1的阿里巴巴也将步入美股。随着这三家电商的上市，在美上市的国内电商将达到7家。

而根据各家已公布的IPO计划或上市公开数据估算，上市中国电商的市值从4200万美元到240亿美元不等，这种悬殊引起了行业内外的广泛关注，也引发了美股投资者的热议。

作为电商美股上市第一股，当当网(9.1, -0.77, -7.80%)作为“估值参照系”意外失灵，引出对美国科技股泡沫的担忧，而当当网的合理估值也被投资者重新审视。

本周一当当网股价再次迎来10%以上的飙升。5月15日，当当网公布一季度财报显示，当季其总交易额(含第三方平台GMV)28.5亿元，增长53%，其中第三方平台增速103%；毛利率提升至18.2%创新高，连续两季在高速增长同时实现净盈利。对比其他新上市电商的高市值，明显被低估的当当网中短期内有望回归合理市值，迎来十倍增长的机会。

财报显示，一季度当当网总交易额同比增长53%，增速继续跑赢电商大盘。值得注意的是，当当网精细化运营成效进一步显现，盈利能力持续走强，一季度毛利率达到18.2%，创2011年第二财季以来的新高，并实现净盈利，而去年同期净亏损达7271万元。 一季度当当网图书收入同比增长33%，市场寡头地位进一步稳固。

从整个赴美上市电商的销售额来看，除去处于边缘的麦考林(3.8, 0.20, 5.56%)和兰亭集势(4.95, -0.05, -1.00%)，目前3家主流的B2C电商2013年的销量排序为：京东商城690亿元，当当网100亿元，唯品会(159.87, -4.59, -2.79%)97亿元。而他们的市值则为：当当网8亿美元，唯品会77.22亿美元，京东240亿美元。

从其他指标来看，市值最低的当当网，毛利率高于京东商城，略低于其他两家服装和美妆垂直电商，在销售额和用户数方面也仅次于京东。

金融市场一般用市销率(PS)来衡量网络公司特别是电商企业的股价合理性。市销率是公司股价除以每股营业收入。市销率越小，通常被认为投资价值越高。

根据这一指标，当当网的市销率仅为0.4，而京东超过2，唯品会和聚美优品则达到了5和6。对比美国电商巨头亚马逊(297.7, 2.51, 0.85%)1.8的市销率，当当明显被低估。

业内人士认为，在股价悬殊的背后，既有各家经营境况的差异，也有来自市场的“算计”。对一些投资大鳄来说，将当当网市值拉低，将会为资本并购者获得良好的议价空间，同时以最便宜的价格买到优质的网购入口，可谓一举两得。

资深投资人士估算，参考京东、聚美优品等电商的市销率计算，当当股价应该从现在的10美元回归到40-45美元，市值达到50亿美元，约为京东的1/5才是合理区间。