孟梅
随着聚美优品、京东、阿里巴巴三家电商即将登陆美股,在美上市的中国电商将达到7家。而根据各家已公布的数据,上市中国电商的估值或市值从4200万美元到240亿美元不等,这种悬殊引起了行业内外的广泛关注,也引起了美股投资者的热议。而股价和估值悬殊的背后,既有各家经营境况的差异,也有来自市场的“算计”。
美股市况不佳,但一场来自中国互联网公司的扎堆上市却在美国掀起波浪。从现有的信息显示,今日,化妆品电商聚美优品将在美上市,5月22日3C电商京东将在美上市,紧接着,国内电商NO.1的阿里巴巴也将步入美股。随着这三家电商的上市,在美上市的国内电商将达到7家。
而根据各家已公布的IPO计划或上市公开数据估算,上市中国电商的市值从4200万美元到240亿美元不等,这种悬殊引起了行业内外的广泛关注,也引发了美股投资者的热议。
作为电商美股上市第一股,当当网作为“估值参照系”意外失灵,引出对美国科技股泡沫的担忧,而当当网的合理估值也被投资者重新审视。
本周一当当网股价再次迎来10%以上的飙升。5月15日,当当网公布一季度财报显示,当季其总交易额(含第三方平台GMV)28.5亿元,增长53%,其中第三方平台增速103%;毛利率提升至18.2%创新高,连续两季在高速增长同时实现净盈利。对比其他新上市电商的高市值,明显被低估的当当网中短期内有望回归合理市值,迎来十倍增长的机会。
财报显示,一季度当当网总交易额同比增长53%,增速继续跑赢电商大盘。值得注意的是,当当网精细化运营成效进一步显现,盈利能力持续走强,一季度毛利率达到18.2%,创2011年第二财季以来的新高,并实现净盈利,而去年同期净亏损达7271万元。 一季度当当网图书收入同比增长33%,市场寡头地位进一步稳固。
从整个赴美上市电商的销售额来看,除去处于边缘的麦考林和兰亭集势,目前3家主流的B2C电商2013年的销量排序为:京东商城690亿元,当当网100亿元,唯品会97亿元。而他们的市值则为:当当网8亿美元,唯品会77.22亿美元,京东240亿美元。
从其他指标来看,市值最低的当当网,毛利率高于京东商城,略低于其他两家服装和美妆垂直电商,在销售额和用户数方面也仅次于京东。
金融市场一般用市销率(PS)来衡量网络公司特别是电商企业的股价合理性。市销率是公司股价除以每股营业收入。市销率越小,通常被认为投资价值越高。
根据这一指标,当当网的市销率仅为0.4,而京东超过2,唯品会和聚美优品则达到了5和6。对比美国电商巨头亚马逊1.8的市销率,当当明显被低估。
业内人士认为,在股价悬殊的背后,既有各家经营境况的差异,也有来自市场的“算计”。对一些投资大鳄来说,将当当网市值拉低,将会为资本并购者获得良好的议价空间,同时以最便宜的价格买到优质的网购入口,可谓一举两得。
资深投资人士估算,参考京东、聚美优品等电商的市销率计算,当当股价应该从现在的10美元回归到40-45美元,市值达到50亿美元,约为京东的1/5才是合理区间。