【IT时代周刊编者按】紧随猎豹IPO的步伐，OTA新锐途牛昨晚登陆纳斯达克，中概股又添新丁。此前，途牛引入携程资金，也为自己赢得了一个可以“养兵千日”的竞争环境。在阑夕看来，OTA市场价格区间跨度够大，其差异化也越来越明显。客单价高至5000元的非主流途牛，或将深远影响OTA由价格到价值的取向改造。市场细分化后，未来的利润不是从竞争对手那里抢夺，而是应大力开发尚未利用好的线下人口。显然，在线旅游异路而行的现在，最受其害的必然是传统旅行社。

截止北京时间22:45，途牛股票收于10.04美元，较开盘价上涨11.56%，成交224万股，公司总市值约4.7亿美元，成为中国第四家上市的OTA企业，也是其中唯一一家主打“休闲旅游”概念的差异领先者。

在纳斯达克敲钟现场，途牛旅游网CEO于敦德不无感慨。昨天的傅盛，今天的于敦德，神情和语气中都透着一股苦尽甘来的味道。

将时间回拨约半个月，就在途牛上市前夕——招股书都已经提交了——携程拿着一叠总计面值1500万美元的钞票认购入股，同时，携程还战略投资了另一家在线旅游网站同程网，且与百度旗下的去哪儿眉来眼去、感情暧昧。

有人形容，中国OTA市场就像人满为患的泳池，出口处的离开者寥寥无几，入口处却又挤满了后知后觉的从传统行业转型而来的巨鳄。为了避免重复成本的投入，先是通过资本交换降低竞争强度，继而走上电子商务行业“品类扩张”的道路，将业务做到未来的千亿美元的市场（当前是百亿美元）里去。

OTA市场的产业链条极长，不仅横跨线上和线下，供应和分销的机会也多得惊人（至少包括或涉及“食住行游购娱”六个行业），故而存在充足的差异化空间。通常，如果以地域为标准，可以在OTA市场中划分出“南北战争”的格局：南方军为携程、途牛和同程，北方军为去哪儿和艺龙——虽然看似相向而驶硝烟四起，然而实则腹背相抵各寻方向。

在一个价格区间跨度够大的市场，基于竞合关系的分工会变得愈来愈常见，互相打仗掀起价格战，大家都不好过，只有在领土纠纷的问题上“搁置争议”，才能得到“共同开发”的转圜空间。

根据招股书显示，截至今年第一季度，途牛尚在亏损当中。但是显然，OTA是一个烧钱的行业，去哪儿亏损上市的情境仍然历历在目，如今其市值也稳居30亿美元线上下，投资者对OTA的高容忍度，是途牛上市的重要信心来源。在这火线跟前，携程不去狙击、反而突击入股，则是上面所说的“搁置争议”的结果。反观互不退让的结果，不妨回忆为了狙击聚美优品上市、乐蜂网不惜将自己贱卖给唯品会的那场恶战。

携程看好在线休闲领域领军者的途牛，本质上还是由于携程对休闲旅游市场前景的憧憬：2013年，整个休闲旅游市场规模近4000亿，其中在线休闲旅游市场规模只有300亿，行业渗透率只有7.7%，成长潜力巨大，艾瑞预测在线休闲旅游市场的年复合增长率在35.6%左右，到2016年，在线交易的行业渗透率将达到13.2%。携程已是纳斯达克的上市公司，美国资本市场有一个特点，即在通常情况下不太赞同成熟的上市公司违背聚焦原则，将战力从专注领域转移到陌生领域，否则会因风险过大而对持有股票丧失信心——这个当然是华尔街的偏见，硅谷的很多互联网公司也一直抨击资本对创新的惧怕和阻碍，但在此处，仅做事实判断，不做价值判断——携程专注的酒店及机票预订也各自有着20%以上的复合增长率，在这里掘起防范阿里未来侵入的护城河就已经是项大工程，在线休闲旅游与自己的商务风格本身也不太搭调，于是认购途牛，其实就等同于认购了“以合作代竞争”的战略，我做我擅长你，你做你钟意的，幕后资本血肉相连，最终“我中有你，你中有我”。在途牛的立场而言，引入携程的资本，也是主动在向投资者自证相对安慰的竞争环境，足以养兵千日。